A股量化私募风生水起，世界“量化之王”却惨遭滑铁卢！

见习记者绿

A股量化私募近期爆发，规模翻倍。 它甚至因订阅过多而关闭。 万亿美元的A股成交额中，有相当一部分也是由量化私募贡献的。 然而，这位世界“量化之王”的日子并不好过。

近日，量化王“文艺复兴”的投资者心中有个疑问，“文艺复兴还好吗？”

量化王“文艺复兴”刚刚被美国监管机构以70亿美元（约合人民币452亿元）的天价罚款。 这张罚单与多年前文艺复兴科技的交易有关。 当时，文艺复兴将高频交易“包装”成低频长线交易，通过期权避税。 因为高频交易的资本利得收入的税率远高于低频长线交易。

文艺复兴创始人詹姆斯·西蒙斯图片来源于网络

这还不是最糟糕的。 这张票至少证明了大奖章基金当时的表现不错。

近年来，文艺复兴在滑铁卢的表现，对外开放的产品一路“熊”，唯有自家出售的大奖章基金业绩亮眼。 资金用脚投票比特币量化团队，开始撤离。

人们开始怀疑文艺复兴时期的“赚钱机器”是不是失败了？ 或者至少，外部投资者的赚钱机器不工作了？

有产品五年还在亏钱

事实上，文艺复兴在2021年的表现有所反弹。 2021年前7个月，其主要产品已经盈利。 但是2020年亏损太多，很多产品在过去的一年里依然处于亏损状态。 而且有些产品的五年年化回报率还是负的。

复兴科技目前拥有五组基金。 一个是大奖章基金，专注于高频交易，投资范围广泛，甚至包括只对员工或其家庭成员开放的比特币期货； 二是RIEF（投资美国上市股票及衍生品）； 第三个是 RIDA（投资在全球市场上市的股票和商品期货）； 四、RIDGA（投资全球市场股票）； 第五，万花筒基金，即FOF，投资RIEF； RIDA，RIDGA 基金。 五组基金中，只有Medallion是高频策略产品。

Renaissance旗下五组基金的初始投资金额和追加投资金额。来源：SEC Letter Disclosure Materials

基金达人从机构获得的信息显示，虽然2021年收益转正，前7个月录得个位数收益，但长期来看，部分产品在过去一年仍将出现亏损。 更重要的是，部分产品的三年年化收益率和五年年化收益率依然为负。 也就是说，如果投资者投资相关产品三年或五年，仍然可能亏损。

注：以上收益率为（%）

投资于全球股票和商品的 RIDA 基金在 2021 年前七个月的回报率为 9.55%，过去一年亏损 6.67%。 三年年化为负，五年年化也为负。 换句话说，如果你投资这只基金5年，你可能还会赔钱。 真的，操作凶猛如虎，还不如直接买指数。

投资全球股票的 RIDGE 基金也出现了类似的情况。 投资美股的 RIEF B 轮表现略好。 2021年前7个月收益8.2%，过去一年收益0.25%，三年年化0.75%，五年年化5.19%。

这与大奖章基金的亮眼表现形成鲜明对比。 据介绍，1988年成立至2018年底的大奖章基金全部为正收益，平均年化收益率为66.1%，扣除费用后的年化收益率为39.1%。 达里奥、巴菲特、索罗斯和彼得林奇都远远落后。

因此，有研究者提出质疑，为什么大金币这么好，为什么大金币的战略技术不能用来为外部投资者管理资金。

缩小

业绩长期“熊市”，过去一年大奖章基金规模大幅缩水。 截至7月底，复兴科技规模为578.46亿美元，较2021年1月末的656.50亿美元减少78.04亿美元。 2021年3月末，复兴科技规模一度缩水至345.45亿美元。 彭博社在 2021 年 2 月报道称，自 2020 年 12 月以来，客户已从 Renaissance 赎回了 50 亿美元。

彭博社头条

今年 6 月，彭博社报道称，Renaissance Technology 在过去七个月中被客户赎回了 110 亿美元。 不过，文艺复兴科技并未对数据的真实性做出回应。

承认模型失败

尽管没有回应遇到的赎回金额，但文艺复兴科技承认该模型失败了。 在提交给美国监管委员会的“投资顾问”信息披露文件中，文艺复兴多次承认该模型无效，该模型的表现不如预期。 例如，在截至7月26日的信息披露材料中，复兴科技在RIDA集团基金部分写道：RIDA基金的目标是（1）获得相对于美国和其他股票市场较低的回报； (2) 获得与低相关收益的其他资产类别相关的收益。 Renaissance Technology 不保证这些目标一定会实现。 Beta 模型在近期高波动性市场中的表现低于预期。

复兴科技向美国证监会提交的信函披露材料

在关于RIEF和RIDGA集团基金的材料中，文艺复兴科技也指出，“在近期高波动的市场中，beta模型并没有达到预期的表现。”

在介绍大奖章的材料中，文艺复兴科技并没有提到模型的失败，这可能与大奖章基金的出色表现有关

西蒙斯退役

2020年1月1日，文艺复兴科技创始人詹姆斯西蒙斯辞去文艺复兴科技董事长职务，退休。

西蒙斯创建了一个赚钱基金 Renaissance Technologies。 这是许多科学家无法比拟的。 而他的学术成就也是很多华尔街大佬望尘莫及的。 他曾获得数学界最高奖项之一的凡勃伦奖，也被称为数学界的诺贝尔奖。

在 80 年代和 90 年代，西蒙斯决定让电脑进行交易。 他从大学和国家实验室招募科学家和数学家，依托一批顶尖学术人才建立数据预测模型，开创了当时尚未被市场认可的量化交易模型。 近年来，席梦思专注于科教慈善事业，逐渐淡出文艺复兴管理层。 2010 年，他辞去了文艺复兴公司的首席执行官一职，将公司交给了数学家彼得·布朗。

传奇还能继续吗？

西蒙斯退役后，文艺复兴科技能否续写传奇？

复兴科技的模型开发虽然有成熟团队的支持。 彼得·布朗本人也是一位顶尖的数学家。 尽管如此，西蒙斯强大的魅力公司的发展仍不容忽视。

从募资的角度来看，文艺复兴科技的吸引力集中在席梦思身上。 西蒙斯身材高大，力量强大，具有令人信服的魅力。 根据格雷戈里·祖克曼 (Gregory Zuckerman) 关于文艺复兴的新书《解决市场问题的人》，一位养老基金曾经来到文艺复兴的办公室，想要购买其产品。 复兴基金产品同事路演，差不多的时候，同事推出了蛋糕。 基本上，养老金已准备就绪。 就在这时，西蒙斯高兴地点燃了一根烟。 西蒙斯是美国最著名的吸烟者。 他有句名言，越细越好，再贵我也买得起。 公司一位年轻同事曾要求席梦思不要在公司抽烟。 但西蒙斯不同意。 最后达成共识：席梦思与公司同事交流时，可以在他们之间放一个风扇，席梦思就可以像往常一样抽烟了。

养老金那边的人有些意外，不过也没说什么。 西蒙斯抽的差不多了，发现会议室里没有烟灰缸。 他环顾四周，终于看到了桌上的蛋糕，他的烟头直接插进了给养老同事的蛋糕里。

问题在于：尽管西蒙斯行为怪异，但由于他的个人魅力和文艺复兴时期的光环，客户还是愿意信任他。

从投研的角度来看，量化对冲基金在遇到极端事件时需要人工干预模型。 这不是一件容易的事。 一般这个时候，公司会分为介入派和不介入派。 此前，当市场暴跌时，西蒙斯排斥所有意见，手动修改模型。 要做到这一点，需要在短时间内达成共识，并迅速落实。 西蒙斯敢于行动，他的继任者彼得布朗有吗？ 很难说。

不管怎样，西蒙斯已经成为了传奇。 他是学术巨擘，量化之王。 除了他，之前没有人，估计以后也没有几个了。

如果没有西蒙斯比特币量化团队，文艺复兴时期的技术将何去何从？ 量化之王的传奇能否延续，只有时间会给我们答案。

“长线资本”的教训表明，任何团队再聪明都不可能一劳永逸。

资本市场的变化和意外，可能会打败任何人。 或许在资本市场上生存的唯一途径就是保持谦虚、迭代、适应变化。