期货交易者需要问自己的三个问题！

作者 | 马杰瑞

来源 | 交易方式

文本

今天主要想讲三点，有交易的认知，有交易的方法和技巧。我的交易知识不是来自书本，而是来自我自己的交易经验和感悟，很多都是反书本和反常识的，所以每当我说出来，总会受到质疑和批评，但还是那句话，我来这里不是为了寻找认同感，也不是为了说服对方。只是希望能给大家带来不一样的思考和灵感。

至于交易方法和技巧，有些事情人们知道的越多，就越失败。没有办法。了解具体事物的人越多，他们失败的可能性就越大。之所以要讲，主要是因为这些方法和技巧的背后也有一定的思维方式。我认为掌握这些方法或技巧并不重要。重要的是形成这些方法和技能背后的思维方式。通过这种思维方式，每个人都可以自己形成新的交易。方法和技巧。

反人类行动

我觉得从投资的角度来说，无论是股票还是大宗商品，无非是问自己三个问题：第一，为什么你认为它未来会上涨（或下跌）？第二，你为什么认为它现在便宜（或昂贵）？第三，为什么你认为你现在可以买入（或卖出）？总之，以上三个问题的核心思想是：驱动、估值、时机。

对于股票来说，时机实际上并不那么重要。只要看准了驱动因素，未来股价上涨的大方向是对的；其次，它的估值现在被低估了。那么，在被低估的情况下，公司未来会继续向上成长，所以不需要选择时间，股票没有到期日，也不需要改月份，有没有溢价或折扣。你可以用完整的位置来做到这一点。赚大钱的股票交易员往往是集中交易员，他们大量投资于他们看好的几家超级公司。

但是，期货不一样。期货有到期日，要换月份，会有溢价和折价。期货是杠杆交易。在规则的约束下，有时他们不讲任何基本逻辑。疯狂的时候只有一个逻辑：对手交易逻辑，在合约到期之前，平仓对手的交易仓位并止损，逼你换月再吃月亏。所以我个人比较关注期货的时机。

一些交易者不同意时机，他们的做法往往是这样的：价格高的时候我做空，被套被套，我再去加仓，被套被套的时候。 ，我继续加仓；或者，价格太低，我去湿仓，盖被子，再去加仓，再盖被子，继续加仓……

如果运气好，在合同到期之前，你的被子最终可能会被解开，甚至可能会赚钱离开市场。但总有黑天鹅。过去，你可能因为这种湿仓而赚了钱，然后继续增加亏损。当黑天鹅来临时，你曾经帮助你赚钱的方式将成为你这次的损失。资金、清算甚至超调的原因。

试想一下，如果您以湿仓入市，您不会被覆盖，但您会获利。你的位置这么轻，你该怎么办？如果您以浮动利润增加头寸，您将很容易失去成本优势。一旦市场上涨，波动性就会被放大。，随时都有可能出现回调，回调幅度不确定，甚至是回调还是反转都不确定，所以你开始湿仓，然后浮盈加仓。继续加大被罩，或者使位置重一些。因此，在市场上，我认为建湿仓、分批建仓是不合理的。湿仓不代表低风险，重仓不代表高风险。

另外，我同意以浮动利润加仓，但有很多细节。大多数人不适合以浮动利润增加头寸。底仓可能做的不错，但是一旦浮盈加仓，往往做的很差，因为浮盈加仓的一些细节他们可能没有想清楚合约必胜方法，浮盈加仓的部分是可以处理的灵活。

当然，每当我说重型仓库要爆炸的时候，我总是会被很多人深深鄙视，说我在伤害人，他们会用鲜血来骂我。没有任何好处。

不过，你可以质疑我的观点。例如，那些投入数百次或数百次的人是幸存者偏见，他们自己无法复制自己的成功。我完全同意这一点。此外，即使处于湿仓的交易者在做产品和做曲线，他们也无法复制他们过去的交易曲线。没有人可以复制自己的过去。每个人都是幸存者偏见，但每个幸存者都在不同程度上幸存下来。

我们要做的不是成为下一个，而是成为一个新的。我们可能与其他品种不同来实现我们的目标，但也可能是其他品种来实现自己。

我个人的建议是合约必胜方法，不要让轻仓超过你的损失。这并不是说我以前没有这样做过。轻仓能减几千分，重仓可能早就被砍掉了，不会亏那么多。所以不要迷信大boss大神，进轻仓，然后扛死，浮亏后继续加仓，扛过来，你把人扶上天，想想他强大而坚定，事实上，谁也不知道他们能不能扛得住。就算扛过去，也会冒冷汗。如果你无法抗拒它，你可能会爆炸你的位置。所以现在我可以理解傅海棠所说的：亏钱是一点点的亏，赚钱是一举一得。

入市亏损后，觉得自己湿仓没问题，可以继续拿，可以抗，甚至可以加仓，但不认真。亏了，终于切肉了；轻仓的意思是你不确定这个品种的大市场，没有格局，没想到做它的大市场。如果你确定这个品种会做一个大市场，你就会大动作，如果你做对了，你就会获利。即使你在一个大市场，犯了一个大错误并缩小止损，你也会损失一点点，如果你是对的，你会回来的。

人手不足、不断输球、背锅的人都叫我们赌徒，成功的人叫生存偏差。之所以有这样的概念，主要是因为他们有以下根深蒂固的思想：

一是相信复利，通过复利实现巨额利润。

第二，认为重仓是高风险，轻仓是低风险。

第三，将他人的成功视为幸存者偏见，将自己的成功视为幸存者偏见。

我不同意这三个概念中的任何一个。首先，从概率上看，只要不是做100%无风险收益，即使爆仓风险是1/10,000，也可以赚取复利。如果你延长了很长一段时间，你的清算仍然是 100%。在实现暴利的路上，总有一只黑天鹅带你回到起点。所以在很多情况下，低收益复利、统计套利、卖出套期保值等，很多都是在自己认为稳定的低风险下锁定低利润，结果往往是一样的，钱不够几个年。损失一年。没有稳定的复利！

其次，仓位高低与风险大小无关。从损失金额的角度来看，重仓位窄止损的风险可能小于轻仓位宽止损的风险，但从止损概率来看，重仓位窄止损的概率损失大于轻仓位宽止损的概率。不过话说回来，大行情反转的时候，哪怕是湿仓，最终的一次性亏损也可能远远超过窄仓的止损。因此，仓位的高低与风险大小无关，还取决于您的止损距离和市场情况。

最后，关于幸存者偏差，我认为无论是成功地做曲线还是赚取巨额利润，都是幸存者偏差。100个做复利思维的人1天内没有平仓，不代表你100天复利思维就不会平仓。一个人在100天内突然一天暴利。并不是说100个人可以在一天之内以暴利思维交易赚取暴利。因此，赚取巨额利润的人也是幸存者。每个人都是幸存者偏见！

大家都告诉你，交易要轻仓，分批建仓。我不同意这种观点。如果你不确定这个机会，你就不会抓住它。如果你这样做，你将占据一个沉重的位置。如果错了，就止损。如果是对的，继续服用。懦夫永远不重，傻瓜永远沉重。对于个人交易者来说，资金是自己的，没有压力。当然，对于机构来说，这不是玩法。产品主要看回撤的控制，其次是收益情况，所以主要是控制仓位平稳移动，不要追求太高的绝对收益。

因此，从人性的角度来看，大多数人都害怕重仓，认为重仓是高风险的。我认为恰恰相反，交易是违背人性的。重仓交易可能不是高风险，但有机会帮助你。赚大钱。湿仓交易基本上只是充当市场的旁观者。说得不恰当：湿仓交易是为了消费，赚不赚不重要，买存在感就好。相反，重仓交易是为了赚大钱。

我并不是在鼓励每个人一直交易重仓。我要强调的是，首先，市场上没有那么多的交易机会，所以要降低交易频率，低频率交易；其次，当你遇到更确定自己的机会时，你将需要采取沉重的立场。动手吧。该重的时候，就该重。当你不应该沉重时，不要盲目沉重。最后，不要轻，不要死，不要输。我在这方面受了很多苦，如果我错了，我会退出。只持有正确的仓位，持有亏损仓位的时间越长，亏损越多。

计时思维

有人说期货交易是确定性的，也有人说期货交易是概率性的。在我看来，两者都是真的！对于期货交易，我们的交易方向必须是确定性的。这种确定性是我们通过因果分析或演绎推理，甚至是基于我们的一些常识或信念而获得的确定性方向。但是，交易入场的时机是概率性的，在选择时机上没有办法确定性，只有概率性！

因此，我们在参与期货交易时，需要明确自己想要做的方向、持仓数量、入场时机。如果你打算做多，而且做多是一个沉重的头寸，你必须考虑时机问题。交易方向确定后，持仓越重，时机要求越高，持仓越轻。对时序的要求较低。

另外，在方向相同、仓位相同的情况下，成本优势是我们最大的优势。重仓的爆发点其实就是先确定交易方向，然后耐心等待交易信号（低频交易），然后再投资重仓占据有利位置，从而在这个过程中获得成本优势方向。与此相比，你分批开仓到相同数量的仓位，是去成本优势。有人说我分批开仓是安全的。让我告诉你，这根本不安全。假设您在批量开仓时被绗缝。如果你止损，你可能会经常止损，你应该会损失很多。止损，而是将其挂死，甚至浮亏加仓。在极端的市场情况下，损失超过了头寸的爆发点。反之，如果做的太多，就没有在爆点上重金投入的成本优势，赚的也比不上前者。重仓是在突破点，错误的止损，只持有正确的仓位，或者换句话说，只持有无敌（保证）的仓位。

下面简单介绍一下时序的思路。我们的时机更多是基于支撑位、阻力位、裸K、技术指标的金叉、背离等。你可以继续这样做，但我想从其他角度考虑时机。同样，时间是一个概率事件，而不是确定性的，所以我对时间的思考方式也是概率思维，或者更准确地说，贝叶斯条件概率。

鸡蛋指数

我们以鸡蛋为例。例如，假设我做多 jd01 合约并计划做多。我们知道egg 01合约一直是市场上的溢价。问题是，我应该什么时候做？如果只看所谓的裸K信号，可能几次抄底都失败了。但是，你会发现在彩蛋指数中存在这样一种情况：每当彩蛋指数位置见顶并开始下跌时，往往很容易摆脱反转趋势。简单来说，当鸡蛋指数仓位见顶开始减仓时，jd01合约反转的K线成功概率较高。我会关注鸡蛋指数位置的高峰和下跌，然后去底部。这是一种贝叶斯方法。在这种情况下，概率思维，

蛋01契约

当然，除了看鸡蛋的指数仓位，我们还可以通过限仓、保底、转仓、月变等时间节点寻找时机选择时机。比如这波jd01上涨，起点就是在限仓前一天走出。大阳线，当日行情清淡大涨。这时候，如果你去底部，胜率会更高。这个转折点就发生在保单放出的前一天，也是一个很大的减持。如果你早点进去，没人会知道什么时候仓位见顶，什么时候开始减仓。如果仓位重，心理压力会很大，很容易失去秩序。

不过需要注意的是，前提是我们的思维只用于时机，不用于确定方向。做多jd01合约就是做季节性，有备货需求，微利下有淘集加速，电商和社区团购需求下有支撑，最后现货价格上涨至修复基础。只有在这个方向上，价格才会越高。越低越好。并不是每份鸡蛋的合同都以基差为基础，旺季的合同通常在价格有利的情况下以基差为基础。

以上，我们已经介绍了利用指数持仓变动和持仓限保日期来选择时间的方法。接下来，我们来看看使用月份位置偏移来选择时间的方法。在过去的1-5-9主力合约中，我们经常在主力完成月变的那一天看到市场出现转折。这有时适用于连续合同。比如今年的jd08合约是从6月18日开始上涨的当天，而这一天正好是jd07/jd08合约完成主力合约换月的日子。

jd07/jd08合约变更月份

相信看过我公众号的朋友应该对6月18日这个日期不陌生。说实话，虽然我当时预测到了这个预期，但这是错误的。想不到jd07/08那天改月了，之前鸡蛋不是连续主力合约，就是从今年06合约开始，鸡蛋就变成了连续主力合约。

但是，有两点我知道。一是确定07合约的限仓时间。我们可以从下图中的蓝色竖线看出。另外，我统计了09合约这几年的上涨距离。距离国庆还有多少天，结合这两种情况，我猜测6月18日可能是盘中日期。如果做jd9/1全套，从时间上看，6月18日可能是入市的机会。，巧合的是，那天还是jd07/jd08月改完成的日子。

jd08合约

因为是条件概率思维，很多巧合的条件都聚集在一个特定的时间段内，那么在那个时间点出现转折点的概率就很高。我们选择发生转折点的概率的时间。当然，前提是价格定位。合适的。

让我们谈谈一种使用仓位变化来选择时机的交易方法。通常，大市场往往拥有大量头寸。无论是大涨还是大跌，其品种指数的仓位都处于一波平稳的走势中。职位往往达到很高的水平。当仓位从高位开始下跌时，盘面往往会开始反转，或者至少是一波修正。

我们可以看看动力煤指数。我在图中画了几条垂直线。竖线的特点都是高位对应仓位，有的价格高有的低，我们可以一探究竟。当仓位从高位开始减仓并回落时，价格往往会从相应的高位或低位反转。当然，这也是我们观察到的先验概率。

动力煤指数

这一次，我发现动力煤指数的位置已经达到了历史高位。同时，价格也是历史高位，盘面仍处于溢价状态，而且这个价格已经严重超过了国家发改委规定的价格红区（600以上或470以下）所以，我们可能面临政策压力。我们都知道，国家发改委基本上平衡了电力公司和煤炭公司，平衡了两大国有企业集团的利益。因此，煤价在绿色区域（500-570之间）没有调整。加强蓝色区域市场监测（570-600、470-500），启动响应机制稳定红色区域价格波动。

老实说，我不敢碰01，也没有足够的时间，但如果我做得对，01可能跌得最多，但02可以做到。我个人使用选项来做到这一点。因为发现动力煤减持开始，这个价格触发了政策红线，当时黑种进入交投情绪阶段，市场由稳涨转为高位震荡上涨，有点像2016年双11夜市的前夜。因此，在这种状态下，我认为黑线随时都有可能回调。与基本面无关的回调纯粹是情绪性的回调，因为市场是情绪化的交易，情绪波动很大，市场价格大幅上涨。大跌会非常快，有可能复制双11行情。最后，

需要注意的是，部分品种指数价格并未反转，而是高位震荡。经过一段时间的波动，仓位恢复到正常水平，然后加仓，导致价格由高位或低位变化。倒置。这可能与大资金的控制程度有关。有的资金一退出，盘面就会反转，有的资金会暗中退出。盘面价格持续震荡，盈利成功变现。当资金再次进来的时候，是增仓和原来的方向。

当然，还是那句话。这种思维的时机不是确定性的，没有很强的因果关系或演绎推理，是一种观察下的概率思维。因为你要做的就是持重仓做爆点，而重仓对时机的要求非常严格。如果你经常重仓，经常止损，你会损失很多。因此，在低频交易中，严格选择时间，然后聚焦爆发点。紧接着获利了结，把止损拉到成本线，华尔街鬼说：只守对的位置，我说：只守你无敌的位置。通常，无敌仓位持有的时间越长，最终赚的越多，亏损仓位持有的时间越长，

识别机会

过去国内商品期货是1-5-9的主力合约，现在各个品种逐渐成为主力合约。因此，我们过去总结的一些方法可能会逐渐失效。这个时候，交易者就需要有很强的自我进化能力，尽快适应新的变化，进一步优化升级自己的方法。

在连续合约的情况下，我们简单介绍一下如何识别交易机会。在此之前，我们需要了解的是，每个商品都是不同的，有的是全球定价的，有的是市场定价的，有的是小众定价的，分别对应超品种、大品种和小品种。

对于一些小品种来说，信息、数据等基本上是不透明的，所以我们很难通过内部信息或数据了解潜在的变化，但可以通过盘面识别潜在的交易机会。这个简单的方法是利用月差和位置的共振。

正常月差的正价差结构

让我们以一个典型的 contango 结构为例。在正常情况下，这种期货溢价结构对应的是现货高库存和期货高溢价。在这种情况下，业内一般会选择卖出套期保值，也可能会做一些非标套利，总是以盘面卖空为主。同样，如果投机交易者以工业心态进行交易，他们往往会做空高库存和高溢价的品种。

一般情况下这是没问题的，也很正确，但前提是如果产品不盈利，不要这样做空，尤其是投机交易者，现货没有盈利的时候，不要不要做空你最近一个月没有库存的品种。很多时候，由于过去长期沿着期限结构交易赚钱的习惯，没有注意期限结构的微观变化，往往很容易把过去几年赚到的钱赔光。 .

再来看看上图中的期限结构：首先是一个contango结构，这个结构下对应的现货价格、基差、库存、利润等基本可以大致猜测：低现货价，负基差差、高库存、低利润（或亏损）；其次，关注月差的变化，在月差保持一致的情况下，现货短期内基本没有太大变化。

月差的contango结构

接下来，我们来看看这个期限结构的图表。首先，它也是一个contango结构。该结构下对应的现货价格、基差、库存、利润与上述基本相同，变化不大；其次，我们发现自04合约以来，月差发生了变化。我们假设原来的月差是100，现在01-04的月差还是100，但是从04-07开始，月差变成了50。当然，没有仓库有效期的影响收据。

这时要注意，虽然期限结构变化不大，但是月差从某个合约开始变化，变化的月份可能会发生事情。转折点开始了，从期货结构到后结构。

将有两个方面的合作。首先是立场。从04合约开始，不仅月差发生了变化，同时其仓位也在悄然扩大，超过了以往的正常水平。交易者、空盘溢价等嗅觉敏锐的交易者，可能会先于别人知道一些信息和数据，所以他们策略性地提前在那里下多单。因此，从那份合约开始，持仓不断放大，随后的月差也开始发生变化。

在这个过程中，现货也会发生相应的变化，比如现货价格上涨，或者断货，或者库存逐渐下降，或者标准品收费，或者交割库位被占用由非标产品等。总之，现货要有相应的配合。

期限结构反转

随着01-03合约的逐步退市，04合约最终变成近月合约，整个品种的期限结构变成了背结构。当然，如果不出意外，此时04合约将从之前的溢价结构变为大幅贴水现货。

因此，此时我们需要做的不是远期基差交易，04合约的折价幅度很大，我们不能做更多的04合约。当近月合约由高溢价转为大贴水时，基差完成。经过升贴水折算后，其绝对价格往往已经处于高位，现货提前见顶。如果我们不看绝对价格，完全交易基差，这很容易被假大折扣所欺骗。所以这个时候04合约涨得越多，我们就越要不断的平仓来实现盈利，而不是浮盈加仓或者开多头。

大家可以回想一下，今年纯碱市场，在行业准备提价的预期下，盘面虽然有溢价，但还是继续上涨。后来现货连续上涨，现货涨得比期货快很多，最后盘面涨到了1800多的时候，期货就大打折扣了。这时候如果去顺基走多头，那就错了。记得当时在群里的时候，和大家聊天的时候，我说这个时候，如果你按照大优惠去多买，那就是韭菜市场，如果你进去，你会做韭菜。

纯碱基差升贴水折算

所以，关于交易机会的识别，我主要想给大家介绍两个核心的东西，一是如何发现机会和参与机会，二是如何退出和规避风险。希望对您以后的交易有所帮助。：

一是在contango结构下，月差+持仓共振容易出现大盘走势。某个月度合约的月差从陡峭变为平坦，并且该合约的头寸变得比平时更大。如果这两种情况同时发生，那份合约中多头和空头之间往往会发生一场大的鏖战，多头获胜。概率很高，特别是现货市场配合相关情况，多头基本会赢。

二是激战中的合约由高溢价转为大幅折价，即出现顶部。如果你逆着期限结构做多，对应的合约由高溢价转为大折让，最近几个月不要跟基差，逐步减仓、平仓、套现，并且不要打开新的。多做仓位，更不要在高浮动利润的情况下加仓，否则很容易做空。

我已经介绍完了这个方法。如果你懂了，你自己就能在市场中找到这样的机会，说不定你也会有意想不到的收获！