比特币减半的5个结局最后一个最有可能

虽然我们经历了两次 BTC 减半，但在“第三次减半对价格的影响”的问题上仍然存在很大分歧。

在这场辩论中，很多人觉得“两次减半的经验不足以建立一个可靠的模型”，而自从上一次减半以来，市场形势发生了结构性变化——可以说这次减半是完全不同的从以前的。

减半迫在眉睫。为了帮助投资者更好地了解减半以及减半的影响，我们整理了5种主流的减半猜测，下面一一分析。他们的可能性。

想法 #1：减半将导致矿工陷入死亡螺旋

这个想法既普遍又古老（在 BTC 的每个时代）。其主要论​​点是：挖矿奖励大幅减少 - 挖矿变得无利可图 - 矿场关闭挖矿设备，随后计算能力大幅下降导致挖矿时间增加，可能需要几天才能挖出一个块 几小时、几天、几个月.

随着出块时间越来越慢，整个系统的效率越来越低，给币价带来下行压力，进一步降低挖矿收益。重置为零。

理论上，这种情况不容忽视。如果挖矿奖励突然大幅下降——而且没有恢复的机会——以至于矿工不得不立即关闭他们的挖矿设备，那么在下一次难度调整之前，出块速度可能会非常缓慢。

但现实并不像我们想象的那样发展。我们已经经历了两次减半和超过 80% 的价格下跌，可以肯定地说，上述情况永远不会发生。

主要原因是关闭大型矿山并不像从插座上拔下插头那么简单。今天的采矿业是一个小国的规模，即使每个矿工都认为比特币未来的购买力无法挽救planB最新预测比特币，但关闭整个网络的物流可能需要数周甚至数月的时间。

许多大型矿山与水电部门签订了承购协议，因此矿山不能简单地违反约定的电量，许多矿山被迫继续运营，直到他们（通常）拖欠账单。每月支付）。

由于这些机制，即使比特币价格大幅下跌或减半开始，我们也只会在几周后看到挖矿难度相对温和的下降。

如果比特币价格不飙升，减半后挖矿难度可能会降低，但矿工不可能陷入死亡螺旋。

观点2：减半后供需变化迫使币价上涨

币圈很多人都熟悉PlanB的S2F模型，这是一种计算比特币价格增长空间的模型。核心理念是“资产越稀缺，价值越高”。 （注：模型的详细介绍见上一篇关于Block Impressions的文章）

这个指标本身就是通货膨胀的倒数，即一种商品的当前库存除以其年产量。例如，如果有一种商品的库存为 1000 吨，其年产量为 20 吨，则其 S2F 比率为 1000/20=50。相反，我们可以说它的通货膨胀率为 20/1000 = 1/50=0.02，即 2%。在大宗商品行业，尤其​​是贵金属行业，已采用S2F测量方法。

在 S2F 价格模型中，我们可以看到比特币价格与 S2F 之间的相关性超过 95%。到目前为止，这个模型还没有被篡改。该模型表明，到 2021 年比特币价格必须至少达到 100,000 美元，否则该模型将失败。

虽然供应减少可能对比特币产生积极影响，但这并不意味着供应减少本身就足以对比特币的价格产生重大影响。该模型有可能是正确的，但目前我们仍持怀疑态度。

观点3：投资者在谣言中买入，将在新闻中卖出

这个假设声称代币的当前价格已经包含了大量的投机需求。这就像股票市场上关于收购或合并的传言。

许多交易者“根据谣言买入，根据新闻卖出”——尝试在事件发生前预测零售情绪，然后在事件发生时根据零售需求/供应进行买入/卖出。

有一种观点认为莱特币减半是一个先例。在 2019 年 8 月 5 日减半后不久，莱特币经历了大规模抛售，在接下来的四个月里损失了近一半的减半前价格。

然而，这种分析有一个明显的问题，即莱特币与比特币有很强的相关性，而比特币在同一时期也经历了大规模的抛售，这种抛售单靠莱特是无法完成的。币种减半的合理解释。

这种猜测很难分析，因为它需要大量第一手信息，而且很少有人与他人分享他们购买或出售的原因。我们认为，减半确实带来了一些投机性需求，但将这种需求转化为供应本身不太可能导致价格大幅下跌。

但是如果你把这个和下一个场景结合起来，在减半期间比特币价格确实可能会有一些下行压力。

观点 4：矿工卖出，价格下跌

当比特币价格高于矿工的 ROI（投资回报率）盈亏平衡点时，矿工不必首先出售新开采的比特币。这可能会使比特币在价格上涨期间进入价格上涨的正反馈循环。

当比特币价格低于矿工的 ROI 盈亏平衡点时，情况正好相反。此时，矿工不仅被迫继续出售所有开采的 BTC，还可能被迫使用他们过去保留的 BTC——在持续抛售的基础上增加了额外的抛售压力。

如果比特币价格意外下跌，影响可能会更加明显，正如我们在 2020 年 3 月市场低迷中看到的那样。然而，减半是我们都提前知道的事情，虽然从矿工的角度来看，价格下跌 50% 和供应减半的机制实际上是相同的，提前知道事件至少让矿工提前做好准备的机会。

这两种情况也有很大的不同，价格下跌不会减少比特币的产出，因此对矿工的持续抛售没有任何缓解作用。另一方面，即使矿工不得不挖掘过去的储备，减半也会使新增产量减少 50%planB最新预测比特币，大大缓解持续的抛售压力。

这将我们带到下一点。

第五点：减半不变

当人们说减半不重要时，他们指的是比特币价格或比特币技术方面的减半。一半不会造成任何价格异常。在价格上，比特币每日波动 1% - 5% 是正常的，在这个范围内的任何波动几乎都不是减半的影响。

因此我们可以提出减半不太可能立即导致价格大幅波动的论点，任何影响整体供需平衡的变化都需要足够长的时间才能显现出来。

当矿工出售过去的 BTC 储备以弥补潜在的收入损失时，价格可能面临短期下行压力，但与我们在价格大幅下跌期间观察到的情况相比，这种压力更加稳定和平衡。如上所述，与减半不同的是，比特币减半是提前知道的，这为矿工提供了充足的机会以更有效的方式与市场互动，避免意外和恐慌。

可以预计，在减半之后的几个月内，矿工要么升级他们的设备，要么被淘汰。从中长期来看，这种供应变化会对比特币价格产生积极影响。

最可能的结果

从中长期来看，减半将对供给侧产生积极影响。在币价下跌和矿工被淘汰的双重影响下，减半将加快低成本矿工的再投资周期。

如果减半发生而货币价格没有显着上涨，那么除了少数电价极低的矿工之外，所有矿工都将面临淘汰。随着未来一年左右最后一批矿工升级到最新设备，挖矿行业的整体成本将大幅下降，让矿工卖出更少的比特币来弥补成本。

随着“新市场供应减少50%”和“新可出售比特币减少50%”相结合，矿工的市场卖压将明显减轻。再加上全球宏观经济的助力，以及越来越多的资金被动流入比特币等投资，这一切都将为中长期比特币价格带来一场完美风暴。

（原文：coinshares 编译：Masaka）